光通信板块剧烈回调 高低轮动加速 市场资金流向低位板块

经过5月的极致分化行情后，光通信板块在6月1日遭遇重挫。CPO概念指数下跌4.4%，热门龙头股如剑桥科技、杭电股份等触及跌停，长芯博创和长光华芯跌幅超过11%。

与光通信板块大跌形成鲜明对比的是，煤炭、软件等前期表现低迷的低位板块集体大涨，市场资金从高位科技股向低位板块流动的动作明显。私募人士认为，随着科技交易拥挤度与估值接近历史极值，资金“恐高”的焦虑情绪逐步放大，市场进入自我调节阶段。尽管如此，由于光通信的景气度与基本面未发生变化，具备盈利高度确定性的龙头股抱团难以在短期内瓦解，市场或在高估值与低估值板块的轮动过程中等待中报业绩落地验证科技股的盈利景气度。

6月1日，光通信板块几乎全线飘绿，多只前期涨幅巨大的龙头股出现断崖式下跌。东田微大跌14.9%，蘅东光、长光华芯跌逾13%，东山精密、云南锗业、环旭电子等股跌停。这些个股在5月份创下历史最高价，东山精密和云南锗业的涨势尤为凌厉。长盈通的表现也引人注目，股价在短短18个交易日内累计最大涨幅接近两倍，成为当月全市场涨幅第一的股票。

市场对长盈通的炒作主要缘于AI大模型发展对光纤基础设施的巨大需求。然而，这种基于预期的炒作导致了板块交易拥挤度急剧上升。机构统计显示，2026年第一季度，机构持仓泛科技板块的比例已经达到40%左右的历史高位。5月下旬，光模块龙头中际旭创总市值突破万亿元大关，标志着AI科技板块与非科技板块的分化达到极致水平，市场普遍担忧AI科技板块短期是否已经走向阶段性过热。

国金证券指出，TMT板块相较中证红利的相对收益已经超过年初水平，但当前估值分化并不算极端，这意味着TMT板块的盈利景气仍是分化的重要支撑。后续市场风格的演变核心取决于企业盈利基本面的走向与景气扩散力度，而非利率等贴现率因素。投资者应聚焦基本面的传导逻辑，单纯追逐题材、概念轮动并不可取。