沃什或主张降息与缩表并行 重塑美联储公信力

美东时间1月30日，特朗普宣布提名凯文·沃什担任美联储主席。沃什的政策主张在于“降息+缩表、缩职能”，旨在重塑美联储公信力。然而短期内顺利实施的可能性并不高，因为中期选举压力下，特朗普迫切需要降低中长端利率，而缩表会推升期限溢价带动长端利率上行，两者之间存在冲突。

这意味着短期内降息有望，但缩表难以实现。如果缩表推行不彻底，重塑美联储公信力的目标就无法达成，去美元化的趋势也难以逆转。对于市场而言，短期“紧缩交易”预期不会改变长期“宽松交易”的趋势。

沃什的政策主张主要体现在2025年的两次发言中，核心是“缩表、缩职能”。在2025年4月25日的G30会议上，沃什批评了美联储的四大问题：频繁更改衡量指标、货币政策和财政政策边界模糊、过度扩权以及通胀失控暴露出的基本理论错误。他认为美联储应通过缩职能来维护其独立性与公信力。

同年5月28日在接受胡佛研究所访谈时，沃什进一步阐述了他的观点，认为应通过缩表抑制通胀，为降低名义利率创造空间。他还强调美联储和财政部要明确职责、各司其职，并重回货币政策基本原则，重视货币供应量，区分危机模式与常态模式，避免长期非常规政策。

若沃什上任，他可能推行降息加缩表、缩职能的政策。目前FOMC的12名票委中，有4位偏鸽、3位偏鹰、5位中性。沃什尚不是美联储理事，因此需争取一个理事席位。未来美联储票委或将呈现：沃什接任米兰理事席位并出任新主席，鲍威尔卸任主席同时卸任理事一职，特朗普提名新的鸽派理事人选。这将使偏鸽票委增至5位，从而增加降息的可能性。

沃什的政策组合旨在重塑美联储公信力，但在当前环境下，短期内顺利实施的可能性较低。政治压力可能导致其政策主张尤其是缩表难以全面推进，存在执行力度不及预期或节奏反复的风险。