宏观杠杆率出现下降趋势。7月30日，国家金融与发展实验室发布《2026年二季度宏观杠杆率报告》，显示二季度宏观杠杆率下降1.1个百分点，这是自2022年以来首次单季下降。
私人部门资产负债表收缩压力加大。房价下行和收入增速偏低导致房贷连续13个季度负增长，消费贷降幅进一步扩大，拖累居民部门持续去杠杆。企业部门方面，债券融资替代银行贷款成为信用扩张的主要动力，但PPI-CPI剪刀差持续扩大挤压中下游民营企业盈利空间，增收不增利加剧了民企资产负债表收缩风险。
通胀预期改善和名义经济增速回升的持续性依赖于微观主体资产负债表修复和政府部门加杠杆。报告建议加快实施宏观资产负债管理，增强跨周期调节能力和财政金融协同，推动宏观资产负债表再平衡。具体措施包括增加居民收入、减轻购房负担、落实《民营经济促进法》以激发民间投资活力、优化政府债务结构等。
物价温和上涨带动二季度名义GDP同比增长5.9%，比一季度高出1个百分点，是推动宏观经济去杠杆的重要因素。2026年二季度宏观杠杆率从一季度的309.3%下降至308.2%，为自2022年以来首次单季下降。名义GDP增速回升有助于缓解宏观杠杆率被动上升的压力。
虽然名义经济增速回升缓解了宏观杠杆率被动上升的压力，但微观主体资产负债表整体趋于收缩。居民部门债务降幅进一步扩大，消费信贷收缩压力加剧；企业部门债务增速仍处于历史低位，盈利预期转弱拖累民营企业加速去杠杆。
分部门来看，2026年二季度居民部门杠杆率下降1.3个百分点，从一季度的59.0%降至57.7%，自2024年二季度起持续去杠杆。非金融企业杠杆率下降0.5个百分点，从一季度的180.0%降至179.5%。政府部门继续加杠杆，杠杆率上升0.7个百分点，从一季度的70.3%升至71.0%。
