6月以来，海外科技股经历了一轮显著调整，这反映了市场对于AI agent产业在编程之后的下一个商业爆款应用何时出现存在高度不确定性。这种不确定性导致投资者怀疑美国AI资本支出能否持续带来利润和现金流增长，从而从云厂商到半导体硬件公司都经历了一轮估值下调，这对A股硅基上游股的估值也产生了影响。
除了外部因素，A股科技板块近期巨震也有内部原因。数据显示，主动权益基金重仓股中电子行业占比超过43%，电子通信两个行业合计超60%。考虑到建筑建材、机械与电力设备等行业中的部分公司也属于硅基上游板块，硅基上游配置拥挤度更高。近期交易拥挤度有所下降，越来越多机构认为后续配置应趋向再平衡而非继续集中于高景气赛道。
“再平衡”的资金行为不仅给碳基蓝筹带来了估值修复，相关公司的基本面、股东回报水平以及当前估值的配置价值也支撑了A股市场碳基蓝筹的重估。新能源、非银金融、消费、医药等领域的重点公司中报预告显示，碳基蓝筹的基本面并不悲观，且多家公司在积极展开回购增持。宁德时代发布半年报并宣布200亿至400亿回购股份用于注销，这一行为起到了积极示范作用，帮助市场认识到中国其他领域的蓝筹公司也可能具有相当的配置价值。对下半年中国经济与政策组合持乐观态度，预计7月底政治局会议将对经济政策给出明确指引。个别公司IPO对整体市场流动性影响有限，随着其顺利上市，这类担忧会逐步消退。
短期来看，外部不确定性依然存在。中东局势仍不稳定，尽管美国暂停空袭，但霍尔木兹与曼德海峡何时恢复正常通航尚无定论。油价上行伴随着库存缓冲的显著弱化。本周美国十年期国债收益率与三十年期抵押贷款固定利率上升，市场需关注下周美联储会议对通胀预期与高油价影响的措辞。即使海峡通航率改善，由于补库存需要，下半年国际能源价格中枢可能仍将维持高位，能源安全与转型将成为中期投资线索。
