人工智能交易的内部裂痕正在扩大。华尔街将其定性为“动量因子平仓”的市场波动，实际上是一场AI板块的隐性修正。这场修正的速度和烈度创下了新冠疫情以来的新高。高盛数据显示，其动量配对组合自6月22日峰值以来已下跌27%，五日跌幅之大、速度之快前所未见。
标普500指数科技股中，已有59%较过去252个交易日高点回落逾20%，进入熊市区间。这表明AI行情主要集中在少数头部标的，大量科技股已被抛在身后。半导体股也出现技术面警示信号，费城半导体指数成分股跌破50日均线，为今年4月以来首次。瑞银交易台认为当前走势是“可控去风险”，由系统性因子流动主导，投资者在失望的催化剂出现后、关键供给事件来临前主动压缩高贝塔、高共识多头头寸。
华尔街将近期波动归因于动量因子平仓，但这一解读掩盖了更深层的结构性问题。据高盛Marquee平台数据，动量因子与AI交易的相关性超过95%，二者几乎可以画等号。这意味着动量因子的剧烈波动反映的是AI持仓的集中暴露——做多AI赢家、做空被视为AI输家的软件股，构成了当前市场最主流的因子结构。高盛Prime数据显示，动量因子敞口已从峰值显著回落，目前处于过去一年的第60百分位。
摩根士丹利量化与衍生品策略团队的历史数据显示，此次动量回撤在过去十年中排名第七大，但以14天达到该回撤幅度的速度而言，则是史上最快。高盛数据显示，动量因子（即AI交易）的波动率已升至疫情以来最高水平，而标普500指数整体波动率依然温和。这一背离表明，当前的压力高度集中于AI相关持仓，尚未向更广泛的市场蔓延。
