李蓓管理的明星产品“半夏稳健混合宏观对冲”近期遭遇了净值大幅下滑，从5月8日的8.11元跌至6月18日的5.6元，在短短30个交易日内跌幅达到31%，而同期沪深300指数上涨了1.43%。面对外界的关注，李蓓在社交媒体上回应称，当前组合结构与市场理解存在明显差异。她指出，不同风险属性的产品应当在不同维度下进行评价，在市场上涨阶段，低波动策略往往难以体现弹性，而在回撤阶段，高波动产品与低波动产品的表现也不应被简单横向对比。她情绪化地表示：“我也不知道有什么好嘲笑的，嘲笑我们的先看看自己吧。”
这次争议的核心在于亏损的原因。李蓓在一封《致半夏投资人》的信中解释了回撤的原因：她认为AI下游模型公司的收入增速开始放缓，行业资本开支预期出现下行，产业链已经从下游到上游出现调整信号。因此，她在框架内判断AI已不再是“继续扩张”的故事，而是一个接近拐点的交易。与此同时，她仍然把资金留在能源、地产、消费和建材等方向。然而，市场在过去一个多月里给出了相反的答案。自5月12日以来，地产指数持续走低，刷新了52周低点。相比之下，半导体指数却一路攀升，创下52周新高。
李蓓坚定看多地产和低位内需资产已有相当一段时间，但结果并不理想。例如，2023年5月，她持有地产股及相关产业链个股，但地产销售未如预期修复，导致相关个股大幅下跌。到了2024年初，类似的情况再次发生，她基于年底政策性金融发力的预期买入了地产股和建材股，但最终不得不止损。此外，她还错过了小微盘、新消费、科技和创新药等领域的机会。
