自2024年起，黄金表现突出，现货价格不断刷新纪录，从年初的3000美元/盎司上涨至接近3400美元/盎司，涨幅超过大多数传统资产。背后的主要驱动力包括全球经济与地缘风险攀升、美元与实际利率下行以及全球央行购金“去美元化”趋势。
世界经济增速放缓、滞胀忧虑上升，核心经济体通胀顽固难降，地区冲突频发，不确定性频繁扰动金融市场，黄金成为全球资金的共同“避风港”。美联储多次释放降息预期，美元指数回落，降息预期直接推高无息资产黄金的吸引力，全球央行购金步伐显著加速，实体金需求空前旺盛。新兴市场为多元化储备，发达国家担忧主权债风险，全球央行连续数年大幅增持黄金储备，不论官方还是民间投资均形成金价坚实支撑。
金价上涨推动黄金采掘企业和黄金股业绩出色。山东黄金、紫金矿业、湖南黄金等行业龙头发布的一季报或业绩预告显示，部分企业收入和利润增长高达50%-130%。黄金股价格随之上涨，黄金股ETF（517520）表现强劲，年内涨幅超过37%，交易活跃，资金持续流入。机构普遍看好，认为金价创新高、业绩增长和估值优势将为黄金股带来难得的机会。
投资黄金股比直接投资黄金更具吸引力。黄金采掘企业拥有相对固定的开采成本，当金价提升时，其产品利润空间大幅扩张，实现净利润的放大效应。2025年国内主要黄金矿企多有新增扩产项目集中投产，随着金价中枢持续上移和企业采掘产能释放，黄金股盈利能力将形成双重杠杆，上行弹性远高于黄金本体。当前黄金股估值已经处于历史底部，跟随金价高位震荡和业绩持续改善，估值修复空间巨大。相比实物黄金流通慢、买卖成本高，黄金产业ETF或相关基金产品流动性强，申购赎回便捷，适合各类投资者灵活配置。黄金股既能享受黄金价格长期上涨的确定性，又兼具企业自身经营和扩张带来的成长弹性，是股权+商品逻辑的完美组合。
黄金股ETF（SH517520）追踪的是黄金采掘、加工、销售等上下游核心龙头公司，成分股涵盖紫金矿业、山东黄金、恒邦股份、赤峰黄金等众多优质龙头企业。当前规模同类第一，基金份额及流通规模持续创新高，4月份以来成交额日均超3亿元，交投极为活跃。场外也有黄金股联接基金（A:020411,C:020412），值得关注。
