伦敦铜冲破13300美元 供需错配驱动价格上涨

2026年初，铜价再次创下历史新高。1月6日，伦敦金属交易所（LME）期铜价格盘中最高达到13377.5美元/吨，突破1.33万美元关口。此前一个交易日，伦铜已突破1.3万美元大关。与此同时，上海期货交易所的沪铜也突破了10万元/吨，盘中触及105490元/吨。

回顾2025年，铜价经历了近十年来最凌厉的上涨行情。LME铜全年涨幅达42.52%，远超2017年的31.5%；国内SHFE铜全年上涨33.12%，较2015年低点涨幅接近两倍。

市场普遍认为本轮铜价飙涨并非单一因素驱动，而是供需基本面、产业链情绪、政策宏观金融和地缘政治风险共同作用的结果。太平洋证券投资顾问赵欢表示，供需错配是核心驱动，情绪与宏观因素以及地缘政治风险放大了涨势。中信建投期货金属首席分析师江露指出，美国货币宽松化、中国相关规划提振，叠加铜矿供应端减产及下游终端算力科技新周期赋予消费溢价，构成了铜价结构性上涨的核心驱动力。

在宏观层面，美国处于利率下行周期。2025年9月18日，美联储首次降息25个基点，将联邦基金利率目标区间降至4.00%～4.25%。此后两次分别降息25个基点，进一步降至3.50%～3.75%。同时，美联储决定从12月1日起结束缩减资产负债表计划。这些措施导致美元相对其他主要货币贬值，使得以美元计价的大宗商品更具吸引力，尤其是对资源稀缺且金融属性较强的铜形成显著溢价支撑。

南华期货研究院高级总监傅小燕表示，开年有色金属板块整体上涨，直接原因是资金回补推动，内在原因是降息背景下产业周期共振向上的结果。降息周期中经济未现衰退预期时，铜价易涨难跌。此外，美国袭击委内瑞拉事件加速了资金向铜等资源聚集，需求未被证伪，资金做多热情高涨。